作者 |老船长
来源 | 格隆汇新股
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兆讯传媒近日发布了招股说明书，计划在创业板拆分上市。
传媒广告是一个颇受争议的行业，但兆讯传媒有中国高铁背书的传媒股，能否冲出重围呢？
行业大船，赛道快艇
兆讯传媒成立于2007年，自成立以来便专注于做高铁媒体，2018年被联美控股以23亿元收购了100%的股权，目前是联美控股（600167.SH）的全资子公司。母公司联美集团是一家涵盖清洁能源、地产、消费、科创、金融等多元化的企业，业务范围广，资金实力雄厚。
媒体广告是一个非常有趣的行业，许多人甚至认为它是宏观经济的特殊指标。在国家的经济上行时，广告行业相应的也会展现出蓬勃生机；在国家经济增速放缓时，广告行业也会出现肉眼可见的增长萎靡。近年来，随着国家经济增速放缓，互联网人口红利的消退，广告行业增速缓慢。
而存量市场里互联网媒体市场占比最大，户外媒体第二，但户外广告赛道的触达率多年来始终保持着广告行业内第一的名次。媒体广告的价值体现在其覆盖人群的数量和质量，户外广告诞生于场景之中，根据所覆盖人群的质量、数量综合评定，目前最具营销价值的三大场景为交通出行、楼宇电梯以及影院。兆讯传媒正是专注于高铁媒体小赛道的企业之一。铁路覆盖的客流量数倍于机场媒体，候车室候车时间较长且候车室具有封闭性，因此铁路赛道覆盖的客流量大、触达率高，是户外广告中非常有前景的小赛道。
快艇上的小马达
兆讯传媒目前主要有三大主要产品，一是刷屏媒体，主要位于检票口两侧，是高铁站旅客检票进站时排队过程中主要关注的区域；二是电视媒体，位于候车区，是旅客进站后停留时间最长区域；三是大屏媒体，能够迅速抓取人们的眼球。兆讯传媒目前凭借突出的实力已与国内18 家铁路局集团中的16 家签署了媒体资源使用协议，签约铁路客运站505 个，开通运营铁路客运站372 个。不得不说，这个高铁站点的覆盖率规模之宏大，着实亮眼。
目前，兆讯传媒所处的铁路媒体的赛道里，主要的竞争对手有南京永达，华铁，上海城铁以及北京畅达天下这四家，其中北京畅达、上海城铁主要集中在京津冀、长三角及周边地区，受地域局限性大；南京永达以及华铁主要为传统的展示形式。兆讯传媒由于其先发优势，覆盖面广布全国各地；并且由于其全部为自建媒体，在更新和管理效率上占了优势。当然，自建媒体也是一把双刃剑，同时带来的还有需要企业承担的包括但不限于财务、运营方面的风险。
根据招股说明书数据，兆讯传媒营业收入从2017年到2020年1-6月分别为3.6亿、3.7亿、5.6亿和4.9亿，毛利率分别为61%、65%、66%和54%，营收和毛利率都在稳步提升中，发展态势良好。由于兆讯传媒是自建媒体，与同行的其他企业模式不同，毛利率过高大于竞争对手，无可比性。因此小编将其与自建媒体电梯传媒大牛分众传媒相比，分众传媒同期的毛利率分别为72%、66%、45%和51%。可以看到，同类型可比的企业里，兆讯传媒表现得更加稳重和进取。
兆讯传媒为什么能突出重围呢？私以为，有以下两个方面的原因。其中，最重要的就是其具备强大的护城河。兆讯传媒的母公司联美集团拥有强大的资金背景，使得兆讯传媒可以直接支付高额的预付款，这是兆讯传媒早期在投标过程中获胜的重要关键点之一，并且兆讯传媒与各铁路局签订的合同多为中长期且具有排他性，这就造成了一定程度的资源垄断性。
由此，兆讯传媒建立起了强大的企业护城河。其次，兆讯传媒与其他传统户外媒体最大的不同就是，其他企业多采用外包设备、平台的方式以此来控制成本，这种方式虽然可以让企业保持轻资产，但也更容易出现一些问题。兆讯传媒则有钱任性地选择自行安装、建设媒体平台，并通过铁通专网连接到后台，从而实现了更加规模化、高效的运营，这也是其毛利率和稳定性都高于同行的重要原因。坚实的护城河加上良好的运营模式，再配上时间的发酵，兆讯传媒就逐渐发展起来了。
结尾
总的来说，兆讯传媒处于一个体量庞大，增速放缓，但细分赛道仍利润可观的行业，并且在细分赛道的场景内，用独特的优势做到了竞争对手有的“我”也有，竞争对手没有的“我”还有的领先状态。这次拆分上市，借助资本的力量，期待兆讯传媒能获得更进一步的发展。
